《美联储的制度基础》（下）

 

 

 

国会本身给美联储设定的目标就是多目标，学界一般称之为双重目标：既要稳定货币价值又要促进经济增长，也即保持就业。这样就使得它容易为了照顾就业、照顾经济泡沫而引发一些问题，为经济危机埋下隐患。

 

 

分几个方面介绍了美联储的法律性质。下面我们单独的来谈一谈美联储的独立性，这也是这本书第四章的主要内容。刚才说了，很多金融学家、经济学家认为中央银行的独立性是非常重要的，对于中央银行完成自己的任务是非常必要的。独立性，也可以分为目标独立性和工具独立性。目标独立性一般认为是指货币的发行量、每年的增发量由通货膨胀率控制。工具独立性就是它实施操作，比如刚才说的存款准备金率、利率，还有公开市场操作等等。

 

有的学者分得更细，从预算是否独立，还有任期是不是很长？还有中央银行的决定是不是不可改变的？就像美联储，我们知道，从这几个标准来看，它可以说是独立性最强的一个中央银行。它不仅有工具独立性，甚至还有目标独立性。国会并没有给美联储设定目标。不管是通胀率的目标还是货币发行总量的目标，国会都没给它设定。理论上美联储自己可以给自己设定。在预算上，美联储有自己独立的预算，不需要国会批准。它的货币政策作出决定也是不可改变的，不管是国会总统还是最高法院都无权推翻。它的任期也是非常长的，每个理事的任期都是14年。当然自己也可以辞职。历史上任期最长的美联储主席是28年。我们知道格林斯潘任期也非常长， 27年半。因此，美联储的独立性确实是非常强的。

 

这就引起了我下面一章的话题，美联储已经成为美国第四大政府部门。一般说来，根据宪政的要求，三权分立。也就是立法、行政和司法这三个政府部门互相分离，互相平衡，互相制约。这是一个稳定的政治结构。宪政国家一般都是这样一个权力划分。

 

通过上面的分析我们已经看出来，美联储在货币政策的制定上既不受法院系统的影响也不受行政部门的影响。根据美国《联邦储备法案》，它在一定程度上受国会的制约，但是这种制约往往是事后的监督。

 

就像2007年爆发的次贷危机从而引发金融危机和经济危机。这次也一样，国会去招前任美联储主席格林斯潘。格林斯潘可以说是老奸巨猾，在国会上把自己的责任推得一干二净。国会问他，你是不是对次贷危机可能会引发种种问题有所预测，格林斯潘说我不知道。实际上像格林斯潘，曾经是一个比较严谨的经济学家，曾经写出《论黄金与经济自由》的著名学者，他不太可能不知道自己的行为后果。也就是说，不受监督的中央银行，往往会具有内发的、内生的通货膨胀趋势，最终会引发金融危机。

 

这本书的第六章，又顺便谈了一下美联储与经济危机，但主要是美国经济危机。但实际上美国引发的这几个比较大的经济危机，也引发了世界性经济危机。最主要的就是1929年开始的大萧条。根据不少学者的研究，大萧条发生的原因，主要也是和美联储的货币政策不当有关。当然了，不同的学者认为美联储货币政策不当也有不同的角度。其中最有名和最有影响力的，或者我认为是比较正确的一个解读，就是美国著名经济学家罗斯巴德写的《美国大萧条》这本书。这本书比较详细深刻的揭示了，由于美联储的货币增发使得1929年大萧条发生的经济机理。2007年这一次的次贷危机，同样是美联储的货币政策不当所造成的。

 

大家知道，在上个世纪末曾经有过互联网泡沫。由于互联网泡沫破裂，美联储为了挽救美国经济，它转而刺激房地产市场。因此使得很多没有信用的人能够轻易的，甚至没有首付，就获得贷款。这在利率宽松的情况下，是很容易做的事情。一旦经济过热，美联储如果提高利率的话，这些人，显然是还不起贷款的。最终造成银行收回房子，造成整个贷款链像多米诺骨牌一样的推倒了，引发了这一次的金融危机。

 

以上就是这本书的核心内容，主要介绍了美联储。因为这本书既然是美联储的制度基础，主要是从美联储的产生，美联储的法律性质，美联储的独立性，美联储作为第四大政府部门，它影响经济，它实际上已经是一个计划经济部门。也就是说某种意义上，美联储是最后一个计划经济部门。因为其他的计划经济部门在美国和英国，在里根时期、撒切尔时期，像邮局铁路都已经私有化了。

 

但是美联储仍然是一个很强的计划经济部门。它利用自己的货币政策来设定利率，影响经济的运行。这和本身国会给美联储的目标有关系。国会本身给美联储定的目标就是多目标，或者学界一般称为是双重目标，既有稳定货币价值的目标还有一个促进经济增长，也即保持就业的目标。这样一来，双重目标就使得它容易为了照顾就业，为了照顾经济泡沫而引发一些问题，为经济危机埋下隐患，刺激货币的政策。

 

这本书后面几章主要是以美联储为案例对人类货币制度进行了一些分析。按照我的分析，我就是从货币是不是对环境有利，货币制度是不是可持续，是不是稳定的，进行了一下比较简略的分析。根据我的分析，美联储这个制度属于是不稳定的制度。

 

这本书的第八章介绍了一些重要的经济学家，对诚实货币制度的一些主张。那也就是说，某种意义上，从另外一个反面印证了美联储的很多政策是在制造不诚实货币。

 

这本书最后一章就是货币制度的未在于有效的监督。我提出来货币制度有效的运转是需要监督的。这个监督可以分为几种情况。第一种情况就是天然的监督。比如说金本位就是一种天然的监督形式，当然了，其他贵金属当然也可以，比如白银以及中国历史上的铜。这个意义就在于这种监督剥夺了政府能够无限制发行货币的权利，使得货币受到监督。但这种监督是因为贵金属在自然界中自然形成，它的数量是固定的，如果说增长的话，我们通过挖矿来挖掘的话，它的数量也是一定的。

 

第二种形式就是竞争性监督，这个竞争性监督我们可以称之为自由银行制度。那也就是说取消中央银行，每家商业银行从权利上来说都有权利发行货币。当然了，发行货币，它以什么为抵押，这个是它自己决定。最终市场承认不承认，市场最后找它兑换，它要承担法律责任，要兑现自己的承诺。它可以继续以白银作为抵押发行货币。它同样可以以债权，比如国债就像现在美联储一样，或者甚至其他大公司的债权，它甚至可以像沃尔玛这样的大百货公司以购物券做抵押，那也可以。那也就是说只要它承诺我的这个货币是稳定的，你拿着我的货币就可以带着兑现我的承诺，这都是可以的。

 

最后一种形式，为了将来货币进行过渡，我实际上认为，公众的监督也是可以的。换句话说，公众通过国会通过自己的代表来进行监督，在目前阶段那也是可以的。当然了，这个也需要法律进行非常严谨的规范。也就是说做好平衡。不能像现在的美联储一样给它太大的权力。那也就是说，国会和美联储的权利要进行均衡，美联储不能有目标独立性，但它可以有工具独立性。国会可以有货币政策目标的权利，但是它不能够直接干预货币政策，不能直接地进行货币政策工具方面的干预。也就是说，它可以为美联储设定每年的通胀率。实际上在上一任美联储主席伯南克任内，美联储自己给自己设定了一个百分之二的通胀率。这在很多银行，包括欧洲中央银行也是这么为自己规定的。这就是一个比较现实的、比较稳妥的货币政策目标。

 

最后，我想关于货币制度再多说几句。严格说来，这本书还不是一个专门的货币理论著作，只是通过评论美国联邦储备体系提出了一定的货币见解。我在今年可能有一个新的写作计划，会写一本《货币信用和利息理论》。在这本书中，我就打算把货币信用和利息，这些理论方面的问题一一梳理一下。可以给大家简单介绍一下我的新书的思路。

 

在货币部分，我想比较透彻的分析一下，为什么货币它是一种物权而不是债权。刚才也提到有效的货币制度，如果是竞争性的银行制度的话，那么每家银行它有权自己发行自己的货币，它既可以以物为抵押发行货币，它也可以以一个债权为担保发行货币。虽然说债权是可以转让的，是可以作为担保来发行货币的。但是大家知道最后债权终究是要转化为物权的。它的最终标的还是一个物。这也就是说，债权可以是货币的补充。用米塞斯的话来说，债权本身不是货币，但是它可以是货币替代品。债权它可以是货币的补充，但不是货币本身。

 

这就涉及到第二个概念，信用。什么是信用？信用的本质是什么？信用的本质实际上就是无抵押之债，实际上信用就是债，就是以现在的商品来交换未来的商品，信用实际上是半个交易，是一个没有完成的交易。我在这本书中会对货币和信用的本质进一步的梳理。同时也对利息理论进一步分析。大家知道，既然用现在的商品交换未来商品，那这个经济就是一个动态的经济了。它必然是一个动态的均衡。而利息是在实现动态均衡中的一个非常重要的桥梁。利息的本质是什么，也只能用奥地利学派的：利息是人们的时间偏好的补偿这个理论来解释。

 

在这本书中，我将也详细的分析人们的时间偏好。不同的人具有不同的时间偏好。人们通过市场和交换，但实际上主要是借贷市场，达成一个均衡的平衡。时间偏好高的人会偏重当下的消费，就会借贷；时间偏好低的人会注重未来的消费。通过他们之间的交换达到一个市场的均衡的利率。

 

我会通过这样几个方面的分析，来从法律和经济学的角度，使得货币信用和利息能够形成一个比较完整的统一的理论。好，谢谢大家。